格力中央空调发三季报

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近日，格力中央空调发布了第三季度的报告。报告显示格力中央空调在报告期内的总营业收入836.75亿元，同比下滑16.34%，其中三季度实现320.65亿元，同比下滑21.96%；实现归属净利润99.53亿元，同比增长1.27%，其中三季度实现42.32亿元，同比增长2.98%。

  据悉，三季度格力中央空调延续渠道库存清理，且产品均价也有下行，在此背景下收入下滑也在预期之中；基于出货端及终端增速差分析，预计渠道库存有望在明年一季度末恢复至合理水平；考虑到去年四季度收入基数较高，同时叠加去库存因素预计短期营收增速依旧承压；而从长期空间来看，空调依旧是成长最为确定的白电子行业。在毛利率方面，前三季度格力中央空调的综合毛利率为32.13%，同比下滑3.41百分点，其中三季度下滑0.29百分点至38.57%。主因在于当期渠道去库存背景下出厂均价下行及出口占比提升；不过公司当期盈利能力同比有提升，我们认为这一方面在于期间费用率下行对冲毛利率负面影响，另一方面则在于远期外汇合约损益及营业外收入增加。

  报告认为，虽然在行业渠道去库存背景下格力电器收入端低迷，但是格力中央空调对收入增速下滑已有一定预期，其在当前低估值中也有提前反应。从总体来看，格力中央空调的经营整体表现稳健，资产负债表依旧良性，在手现金及高股息率也能较好的支撑公司价值。